股市都吓跌了!增量资金的泉源啊,流动性到底紧没紧?| 愉见财经

       整理 | 夏心愉    参考 | 苏宁金融研究院、中信证券研报 讲真我觉得自己还是蛮敏感的嘿嘿嘿,1月26日的推送提请大家务必关注央行货币政策委员会马骏对于“今年货币政策要不要进行适度转向”的讨论,然后到我的读者大群里叫多了银行股。   嗯,1月26日

   

   整理 | 夏心愉

   参考 | 苏宁金融研究院、中信证券研报

讲真我以为自己照样蛮敏感的嘿嘿嘿,1月26日的推送提请人人务必关注央行钱币政策委员会马骏对于“今年钱币政策要不要举行适度转向”的讨论,然后到我的读者大群里叫多了银行股。
 
嗯,1月26日以来,股市已起反映。
 

 



在讨论流动性转变前,我们先来厘清一下,流动性是若何影响股市的。
 
有两根管道。
 
一根见效快,通过增量资金来影响,愈甚之,还没现实影响到的时刻,市场自己就吓跌了。
 
另一根见效慢,通过影响信用周期,传导到银行的放贷意愿和能力,再传导到企业们不敢扩张了、需求萎缩了之类,然后早晚会反映到上市公司们的财务报表上。
 



在流动性转变眼前,这股炒照样不炒了?不如“愉见财经”也陪人人退回到基本面,看看你在股市里到底赚的是哪种钱。
 
本质上,咱们可以在股市里赚下面三种钱。固然每个人的善于和气概差别,以是三种设施各取所需。只要自己会独立思考、又定得清晰纪律,便行。
 
第一种钱,
是赚你投的企业的钱,价值投资就在这条路径之上。整个市场通盘来看,投资股市收益泉源是企业们缔造的价值,市场无非是一个交易平台。
 
若是赚的是这种钱,那就算好你瞄上的质地优异的公司的“当期价值+未来现金流的折现”。对比现在的股价:低估了,就补仓;溢价了,就做点动态止盈,抛一点,跌回来再接一点;等泡沫泛起了,就抛光。
 
这种情形下,请告诉自己,谁人“价值”才是真相,而天天股市里的情绪和股价走势,反而是错的。不要放弃这些可被行使的错误,颠簸就是收益。
 
我一个大牌基金司理同伙私下说的,说,这个市场吧,一只票飞涨的理由可以是千奇百怪的,但惨跌的理由却只有一个,就是公司太差了。
 
以是若是赚的是第一种钱,一则,A股港股化的历程中,别去碰烂公司哈,以后一地鸡毛的多得是;二则,你这些投资的钱最好5年10年用不到,否则心态会坏掉。
 
至于若何判断一只票的“当期价值+未来现金流的折现”,“愉见财经”在7月份时逆市场之风喊抛过科创板和里头的芯片股,在《今天,我从科创板的泡沫里下车了》一文里以H和L两家公司打过样板,迎接人人点击跳转了看看我的方法论。顺便,H那时50现在27,L那时100现在88。
 
第二种钱,
是赚别人在股市里丢了的钱,也就是去割带血的筹码。股市固然不是零和游戏,但在第二条路上,有点儿“零和博弈”的意思。好比市场情绪极端恶化、韭菜们全体在边骂人边割肉恐慌得不要不要的、许多优质公司股票已经超跌得没有理性、但经济靠山大环境并没有那么恐怖,此时,捡一把,捂一阵。反之若是情绪极端乐观,看到8000点,泡沫一大堆,就抛掉。
 
这就是赚别人割给你的钱。那些大庄割小庄、小庄割散的故事,也是云云。本质上不是你投的企业突然有什么价值转变。
 
但这条门路,顶在哪儿、底在哪儿,不确定性极高,所谓刀口舔血。螳螂捕蝉黄雀在后,想割别人的人,也很容易被人割。
 
第三种钱,
是赚央妈的钱,或者更确切地说,是钱币缔造时整个市场多出来的钱;那么反之,钱币祛除的周期就是反向的。若是走在第三条路上,那我们就继续看下去。








市场发生了什么?流动性啥情形?我总结为三阶段吧。
 
第一阶段,
主要是1月尾和2月1日。2月1日的DR007是飞掉了,3.1656%,近5年来的新高!
 
那几天债券狗天天跪资金,这叫一个颠簸猛烈。市场就算到今天,都心有余悸的。
 
那时的情形是,一则到期量较大,二则1月末财政支出和1月缴税期叠加,现金需求量大幅增添,但咱妈的动作看起来是很不急,有点像太极拳。
 
苏宁金融研究院剖析说:2021年以来,只管央行逐日都开展逆回购操作,但其中有10天是开展了市场戏称为“攻击性不大,侮辱性极强”的20亿元、50亿元地量投放操作。看下苏宁金融研究院做的图,DR007是这样的:
 



第二阶段,
从到2月2日最先,银行间市场流动性迅速回归了正常状态,回到了7天逆回购利率四周。央行流动性操作回归常态了。市场的小心脏呐,终于从嗓子眼回来了。
 
2月5日,央行公开市场今日将举行1000亿元人民币14天期逆回购操作,不外由于有1000亿元逆回购到期,以是也就是零投放零回笼。
 
央行钱币政策司司长孙国峰克日在《中国金融》撰文指出,2021年国内外形势依旧十分复杂,钱币政策面临的挑战并不少。钱币政策要坚持稳健的总体取向,坚持“稳字当头”,保持战略定力,不左不右。同时,天真调整。要根据经济发展的现实情形,天真调整钱币政策的力度、节奏和重点,平滑经济颠簸,应对诸多不确定性。
 
中信证券团队计算了
2021年春节面临的流动性缺口在1.85万亿元左右
。以是中信证券剖析示意,央行存在加大投放的需要性,而资金利率中枢后续预计将在政策利率四周运行
,春节前后资金面仍然以紧平衡为主。
 



第三阶段,
后面怎么看?
 
苏宁金融研究院教了我们几招。
 
一看,春节前夕的流动性需求很大,央行是否会实时弥补流动性?
 
春节前受疫情散发的影响,就地过年等转变可能会导致春节前现金需求边际削减,但仍然会比通常显著更大,加之春节前夕仍有跨越6000亿元公开市场操作到期,央行有需要投放一定规模的流动性,因此可能短暂告辞地量投放的操作了。
 
二看,若央行重启暂且流动性便利(TLF)等暂且流动性投放措施来应对节日流动性快速收紧的状态,那人人就可以缓过一口气,这可能解释未来流动性政策是“不急”,而不是“转弯”。

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